熔断遭遇水土不服（今日谈）

棋中王

熔断遭遇水土不服（今日谈）

    随着新年伊始股市熔断机制的推出，首个交易日便遭遇重创，沪深两市出现暴跌，“熔断”导致全天交易仅2小时18分钟。经过短暂的两日反弹后，1月7日沪指再度触及熔断，全天交易857“秒杀”。据统计数据显示，A股4天实际上只交易了155分钟，却蒸发了至少6.66万亿元的市值。其超强的破坏力，不亚于一场金融海啸，继去年“8.18”股灾后，投资者再度蒙受巨大损失，让原本脆弱的股市再次蒙上恐慌情绪的阴影。幸亏证监会连夜紧急叫停熔断机制，才让多米诺骨牌戛然而止，使得本周最后一个交易日两市均红盘报收。

      指数熔断机制是个舶来品，能否适合中国股市？看来真的不行。仅试水四个交易日，便闯下大祸，让股民遍体鳞伤。好不容易靠国家队救市，才稳定下来的A股市场，被熔断这么一折腾，又面临每况愈下的压力。或许管理层会从理论上列举出熔断机制的若干好处，但那毕竟是国外发达国家股市的经验。美国纽约证券交易所从1811年开始，已经将近200年的历史。即使在完全市场经济国家这样成熟的资本市场，实行熔断机制后，在加剧或延缓市场波动问题上，观点争议也难分伯仲。何况，我们作为新兴市场经济国家，资本市场又处于不成熟状态，这种拿来主义的做法，实在是过于轻率。譬如，人家美国股市在熔断机制实施一年后才触及熔断阈值，而我们实施第一天，A股便被熔断两次；两天后，两市交易仅14分钟便再触及阈值二次熔断。包括在交易方式上“T+0”和“T+1”的差别，足见在市场成熟度上存在着巨大差异。

      应该说，管理层的失误就在于，对熔断机制或将带来的市场波动评估不足。中国股市已经不起折腾，一有风吹草动，就会大起大落。却是大落容易大起难，熊冠全球7年刚见彩虹，一个“8.18”几乎有被打回原形。大盘刚刚企稳向好，又被“熔断”折戟沉沙。难怪有网络调查显示，92%以上的人认为股市熔断机制加剧了股市暴跌，将近90%的人支持取消或改动熔断机制。

      笔者认为，当下中国股市重中之重是需要维稳，任何改革措施都要以稳定股市为首要出发点。近年来，宏观经济一直面临下行压力，股市作为经济的晴雨表，需要有积极向上的正面效应，来促进资本市场健康发展，才能更好地为经济建设服务。一个低迷的股市、失去人气的股市，不是国家和股民想要看到的。即便信心比黄金还重要，若老是来回折腾的话，岂能不人心向背？

    （原创于2016年1月8日）